这是我们第1120篇周策略报告，也是2025年3月第4周周策略。从上周市场的走势和表现，我们最近一直在提示潜在的“短期的调整”似乎是有一定的验证。

上证指数日K线，2024.09.13-2025.03.21，Wind

从日线级别看，上证指数跌破了多条重要的均线，呈现出明显的调整迹象，创业板指和恒生指数也基本雷同；

一周下来，上证指数下跌了1.60%，创业板指下跌了3.34%，恒生指数下跌了1.13%（Wind,2025.03.17-2025.03.21）。

一、调整的概率依然存在

客观的看，市场潜在的调整隐忧可能还是存在的，主要有3点：

1、2024年9月底以来的快速修复，速度和幅度都够快够大，既有短期趋势资金的获利，也有过去2、3年的解套，盘面存在获利了解的冲动。

2、从现在到4月底，即将进入到年报和1季报披露的时间，在基本完成了估值的修复后，市场需要等待年报和季报的验证，以便寻找新的方向，确认新的空间。

3、技术上有调整的需要，除了均线的压力之外，盘面上多头力量虽然还占优，但比较焦灼；算下来自2024年9月底以来，盘整了也有半年了，如果不能向上突破，常识上就会有调整的压力。（Wind，2022.1.1-2025.3.23）

二、长期的趋势更加明确

我最近也在系统的梳理自己的认知和逻辑，反复说的“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双β逻辑是我们对市场走势的提炼，但涉及到长期的逻辑是什么呢？

我们总结为“范式改变”。

很多股民、基民，尤其是被市场伤害过退出市场的朋友，我们要诚实的看到过去的问题，没必要否认它，但更要看到趋势和方向。

A股和港股市场长期的趋势和方向在哪里呢？我们观察几个点就OK了：

1、以新版“国九条”为代表的一系列措施，是不是让市场越来越健康？上市公司质量是不是越来越高？丑恶现象是不是越来越得到治理和减少？

2、居民养老、理财保值增值追求，是不是跟权益市场、债券市场关联度越来越高？

3、以证金公司增持、2024年9月24日宣布的创设股票回购增持再贷款、创设证券基金保险公司互换便利等流动性措施，是不是可以看到国家对于市场流动性提供了深度支撑？

三、这大概率是给普通投资者的机会

所以，综合判断，我们坚定的认为，这次如果市场继续选择调整，不仅仅是中长期布局中国资本市场红利期的时机，更是解决了很多人犹豫不决，不敢介入、不愿意追涨造成的短期问题。

四、阶段性看多内需，长期注重均衡

对于市场的方向，几个核心的判断：

1、高度重视基础消费、医药医疗阶段性以及长期性的机会。

我们可以看到对于内需支持的措施一个接着一个的出台，而基础消费和医药医疗板块自2021年2月以来的调整时间够长、力度够大；

最近的表现看，或已出现走出中长期底部区域的迹象，尤其是港股创新药走的非常强，方方面面都显示出要高度重视了（有兴趣的可以关注159735港股消费ETF，159862食品ETF，159567港股创新药ETF，159992创新药ETF；Wind，2021.02.15-2025.03.21）。

2、警惕人工智能、恒生科技短期的风险，但更重视长期的机会。

这个事情我讲了很久了，自2024年9月底以来的快速估值修复，又面临4月底之前的年报和一季报，市场有所犹豫和震荡，实在是太正常不过了。

但从中长期来说，人工智能、互联网的趋势是不可阻挡的，我们中国相关公司也是值得期待的，这个信心和定力，一定要有（有兴趣的可以关注513160港股科技30ETF，562360机器人ETF；Wind，2024.09.24-2025.03.21）。

3、对有色、证券阶段性乐观，中期不好把握，长期也值得重视。

有色金属尤其是小金属在欧洲新的防务计划刺激之下，表现的很强，如果未来区域化成为趋势，小金属的需求可能会继续增加；

再叠加有色金属还在底部区域，乐观是值得期待的。

证券公司随着行情回暖，随着行业整顿进行，业绩是非常值得期待的；另外对于行情的稳定作用，也值得期待。

这两个方向问题是行情一旦来临就表现的非常快，中期不好把握，这对于基金投顾组合来说，不太好驾驭。

4、红利作为一种风格，在整个中国老龄化趋势之下，会有很多的适用场景，以及适用人群。

对于希望追求一定收益率，又对回撤要求比较高的投资者，可以考虑忽略短期波动，把握长期布局时机。

5、对于债券，利率债、信用债的波动相对较小，但一些产品过去上杠杆、加久期比较多，可能会面临均值回归的问题。

另外，可转债作为一个特殊的债券品种，跟权益市场关联度很高，也要高度重视。

五、成长、红利、偏债、货债，合理配置

这个市场诱惑很多，机会很多，但真正能把握住的才是属于自己的。

所以，我们分析研究的覆盖比较多，但既能做到心中有数，又能适合基金投顾组合规则的，还是需要有一定的取舍的。

站在当下，我们会更重视权益市场，权益市场大概率处在新一轮上涨周期的初期；从风格上，大的上涨周期中，成长或会表现的更好一些，但红利也是值得坚守的。

从整个家庭资产、财富管理的角度出发，可以参考下表，在权益、债券、货债三个方向，结合自己的实际情况做出配置。

六、下周一（3月24日）自动发车计划

市场既然发生了的调整，那么我们的发车计划和策略，也相应的要做出调整。

下周一（3月24日）发车的方案和计划如下：

1、成长型基金投顾组合策略。恢复正常的1份发车，暂时不会对策略本身做出调整，不过我们会不断的思考短中长期不同维度，怎么在人工智能、港股、基础消费、医药医疗之间进行动态再平衡，也会关注有色、证券有没有可能适合的时机。

2、红利型基金投顾组合策略。我们继续发车0.5份，作为长期资产管理中，作为权益市场布局中，重要的一环。

3、偏债型基金投顾组合策略。本周继续发车0.5份，作为家庭资产的防守部分，保持定力和空间。

4、货债型基金投顾组合策略。完成了新的策略调整后，这周我们依然不给发车信号，希望可以更多的把握权益市场调整的时机，但本身这个策略是可以参考活钱打理的。

一千个人眼里有一千个哈姆雷特，对于市场短期的调整，是机会还是风险，每个人的看法和判断并不一样，我们看到和思考的，我们准备应对的，就是如上了。

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